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金融:4季度不良延续上行趋势 大额基建密集获批

2019-10-09 18:44:17

金融:4季度不良延续上行趋势 大额基建密集获批 2019-01-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上周板块上涨0.74%,跑输同期沪深 00指数1.20个百分点。18年下半年以来国内经济增长承压,12月末行业不良率较 季度环比上行2BP,但关注类贷款占比环比下降9BP,资产质量整体稳定。我们认为4季度末不良率的提升主要与部分银行不良认定趋严有关,但需关注经济下行压力增大对资产质量的潜在影响。银行股上行机会将要依赖于经济预期的改善和不确定性的修复,短期受到制约。但目前银行板块估值对应19年0.7 xPB,股息率4.8%,对应隐含不良率近14%,弱市环境下防御性凸显。个股方面,我们推荐受益监管压力缓释、资负表右端压力改善的低估值股份行(光大银行)以及长期基本面稳健的行业龙头(大行和招商银行)。

银行:过去一周A股银行板块上涨0.74%,同期沪深 00指数上涨1.94%,A股银行板块跑输沪深 00指数1.20百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名28/29。不考虑次新股,16家A股上市银行涨幅靠前的是平安银行(+4.62%)、招商银行(+ .72%),涨幅靠后的是农业银行(-1.67%)。

次新股里涨幅靠前的是吴江银行(+0.16%)、杭州银行(-0.5 %),涨幅靠后的是张家港行(-2.86%)。14家H股上市银行涨幅靠前的是招商银行(+6.7 %)、重庆农商行(+4.55%)。信托:经纬纺机上涨4.07%,中航资本、陕国投A、爱建集团、安信信托分别下跌0.22%/0.69%/0.80%/4.01%。

行业新闻回顾及展望。回顾:(1)截至18年12月末银行业贷款同比增12.6%,较资产增速高出一半左右;全年新增人民币贷款15.6万亿元,增量占社融增量8 .4%;截至12月末银行业不良率1.89%。(银保监会)(2)全国人大常委会近日正式授权国务院提前下达19年地方政府新增债务限额合计1. 9万亿元。(新浪财经)( )中国18年12月PPI同比上涨0.9%,预期1.6%,前值2.7%,为16年9月以来新低;18年12月CPI同比上涨1.9%,预期2.1%,前值2.2%。(统计局)(4)近期国内基础设施建设投资领域大动作不断,粗略统计近一个月内发改委批复基建投资项目涉及投资规模超9 00亿元。(证券时报)(5)交通银行公告:银保监会批复公司筹建交银理财子公司;(6)华夏银行公告:非公开发行普通股股票约25.7亿股,募资总额约292亿元。展望:12月金融数据和M2增速。

资金价格。过去一周央行净回笼4100亿,本周央行净回笼5000亿。银行间拆借利率走势向下,7天/ 0天Shibor利率分别下降1BP/24BP至2.56%/2.77%。国债收益率走势向下,1年期/10年期国债收益率下跌5BP/5BP至2.41%/ .11%。

理财价格。理财产品平均年收益率(Wind)为4. 8%,比上周下跌4BP。

信托市场回顾。1月截至上周,集合信托共成立249只,成立规模216.76亿元,平均期限1.68年,平均预期收益率为8.40%,比12月上涨1 BP。

同业存单。过去一周,1月/ 月期/6月期/1年期AAA+级同业存单利率分别下降1bps/ bps/29bps/14bps至2. 8%/2.60%/2.70%/ .11%。12月末同业存单余额为9.89万亿元,较10月末增加 202亿元,其中25家上市银行同存余额占比约为52%。

债券融资市场回顾。据WIND统计,截止19年1月上周,非金融企业债券净融资规模494亿元,其中发行规模628 亿元,到期规模5790亿元。

风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期,金融监管超预期。

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